“鄉村振興債”火熱 城投融資轉型探新路

　　近日，多單“鄉村振興債”落地。其中，江西省交通投資集團有限責任公司（以下簡稱“江西交投”）發行了5億元的鄉村振興債券。募集說明書顯示，3.5億元用于鄉村振興項目，1.5億元用來償還公司有息債務。此外，廣東省廣新控股集團有限公司（以下簡稱“廣新控股”）發行了5億元的鄉村振興債券。值得注意的是，上述兩家公司發行鄉村振興債券的利率均低于市場水平，票面利率分別為3.42%和3.97%。

　　江西交投在接受《中國經營報》記者采訪時說，“此次募集資金想用于欠發達地區的道路建設，以緩解農副產品運輸不暢的問題，幫助沿途鄉村提振經濟水平?！?/p>

　　轉型新突破口

　　業內人士告訴記者，在鄉村振興戰略與新型城鎮化雙輪驅動的背景下，國家發改委于2017年8月推出了農村產業融合發展專項債券；于2020年8月推出了縣城新型城鎮化建設專項企業債券。陸續已有城投企業通過此類企業債券品種進行項目建設和補充營運資金。

　　廣發固收的研究報告顯示，截至2021年6月25日，已有福建、河北、河南、江西、遼寧、山東、四川和西藏等發行了專門以“鄉村振興”為主題的政府專項債券，發行總規模為316億元，以5年期為主，涉及農旅融合、鄉村振興基礎設施、農業產業園和高標準農田建設等用途。

　　近日，又有兩家融資平臺發行鄉村振興債券。其中，6月24日，江西交投發行了2021年鄉村振興專項公司債券第一期，成為上海證券交易所市場發行的首單鄉村振興公司債券。此次發行規模為5億元，發行期限為3年，票面利率為3.42%。根據21贛交V1募集說明書公開披露的材料，本期債券的募集資金用途為3.5億元用于南昌至寧都高速公路新建工程岡上至寧都段工程建設項目，1.5 億元用于償還公司有息債務。也就是說，本期債券的募集資金用于鄉村振興的為總募集資金的70%。

　　對此，江西交投在接受記者采訪時介紹說，“此次發行債券，為進一步落實2021年中央一號文件要求，貫徹黨中央、國務院關于鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接的部署，在中國證監會的指導下，上交所研究推出鄉村振興專項公司債券，聚焦鄉村振興領域，支持將募集資金投入‘三農’發展。本期發行公司債券70%募集資金專項用于鄉村振興領域，具體為南昌至寧都高速公路新建工程岡上至寧都段工程建設項目，該項目建設有助于增強南昌市、南昌縣和豐城市等省內經濟發達地區對樂安、永豐和寧都等經濟欠發達地區的經濟輻射影響力，極大緩解以往因道路不暢而影響農副產品運輸等問題，幫助沿途鄉村提振經濟水平?！?/p>

　　記者注意到，目前鄉村振興債主要包括縣城專項債以及農村產業融合專項債。截至2021年6月25日，已有13家城投申報過縣城專項債。其中，9家城投企業已獲批文，獲批額度共98億元，3家城投已發行成功，發行金額共計23億元；4家城投的申報已被受理，申報額度共83億元，逼近前期已獲批9家的規模。

　　從募集資金用途來看，獲批98億額度中，用于項目建設的有66.15億元，占比68%，這些項目主要有縣城停車場、縣城農產品加工產業園、新城區新型城鎮化建設、冷鏈物流基礎設施建設、縣污水零直排區建設工程、高標準定制化廠房、智慧小鎮等，剩余資金均用于補充營運資金。

　　另外，截至2021年6月25日，申報過農村產業融合專項債的10家城投均已獲批，6家已發行成功。10家企業獲批額度81.50億元，已發行43.50億元。從主體行政級別來看，1家屬于省級園區，1家市級平臺，8家為區縣級平臺。主體評級則以AA為主，共計8家，僅阿克蘇地區綠色實業開發有限公司和宜興市城建文旅集團有限公司評級為AA+。

　　采訪中，中國金融智庫首席金融學家宏皓分析認為，“國家進入‘十四五’，鄉村振興戰略擺在了突出的位置，這也可以成為城投新的盈利點。無論是田間地頭還是道路運輸，都有城投發揮的空間。尤其是‘十四五’時期的鄉村振興一定是全產業鏈的，城投平臺可以從中尋找機遇，在大健康、農旅等方面發揮作用?！?/p>

　　對于目前鄉村振興債的發行規模以及發展勢頭，宏皓建議，“未來會有更大的發行規模，地方政府不妨以地市級或者縣級為統籌單位，發展城投鄉村振興產業集群，這樣可以更多挖掘城投潛力?！?/p>

　　后續管理更關鍵

　　值得注意的是，此次兩家平臺發行的債券收益率均低于市場平均水平。Wind顯示，鄉村振興債券估值收益率最低為2.96%，最高為4.97%。對此，宏皓在接受記者采訪時說，相關的財政補貼較多，所以鄉村振興債券的利率處于較低水平。不過，發行鄉村振興票據的前提條件是要有安全回報率和合理回報期。鄉村振興的投向非常重要，需要有符合邏輯的商業模式，必須防止借國家重視‘鄉村振興’的名頭來肆意融資?！?/p>

　　值得一提的是，常州齊梁建設集團有限公司以及蘇州蘇高新集團有限公司取消了原定于3月下旬發布的鄉村振興票據，擬發行金額分別為8億元與3億元。

　　江蘇現代資產投資管理顧問有限公司高級副總裁、現代研究院高級研究員萬文清認為，鄉村振興債券首先應該加強項目管理，“因為項目經營可能存在一定的不確定性，比如耕地指標交易、農村土地出讓、景區運營等收入的實現均面臨較大挑戰，導致未來專項債券還本付息存在一定風險。發行專項債券的鄉村振興項目需加強項目后續的運營管理，通過加強項目運作能力等多途徑有效保障各項收入的可持續性實現，降低未來專項債券還本付息風險?！?/p>

　　記者注意到，在發行的眾多債券中，多筆債券用途提到了部分資金償還公司債務的情況。宏皓認為，“從數據可以看到，今年5月至6月，城投總體發債規模是在下降的，監管機構對城投的發債要求進一步提高。那么，對于一些目前融資較困難的城投來說，可能會通過發行鄉村振興債的辦法來償還公司舊債。不過，監管機構會對城投的發債用途進行實時監管。但是，如果可以成立專門的投融資機構，可以對此類債券有更好的監管和約束效力?！?/p>

　　宏皓介紹說，2021年5月31日，2018年中央一號文件提到的《制定金融機構服務鄉村振興考核評估辦法》（以下簡稱《辦法》）正式落地，自2021年7月4日起施行?！掇k法》將對銀行業金融機構服務鄉村振興工作成效進行綜合評估，評估結果將用于相應的激勵約束等制度安排。該金融機構服務鄉村振興考核評估分定量指標（權重75%）和定性指標（權重25%）。定量指標包括五類，一是貸款總量，涉農貸款存量、增量及增速；二是貸款結構，農林牧漁業、農村基礎設施建設、新型農業經營主體等貸款存量、增量及增速；三是貸款比重，涉農貸款存量及增量占比、普惠型涉農貸款存量及增量占比等；四是金融服務，鄉村振興主題卡發放量等；五是資產質量，涉農貸款不良率。定性指標包括政策實施、制度建設、金融創新、金融環境、外部評價五類。另設加分項（“三農”專項金融債發行或投資持有情況、涉農貸款利率水平）、扣分項。

　　記者還注意到，2020年10月，國家發改委印發了《縣城新型城鎮化建設專項企業債券發行指引》，其中明確，“在償債保障措施完善的前提下，允許使用不超過50%的債券募集資金用于補充營運資金。用于項目建設部分的募集資金，可償還前期已直接用于募投項目建設的銀行貸款?！?/p>

　　來源：中國經營報